前吉利总裁旗下房车企业拟赴港IPO：去年营收7亿元，证监会要求说明股权架构合规性

新吉奥集团

新吉奥房车拟赴港上市，有望成为中国房车第一股。

近日，新吉奥房车有限公司（New Gonow Recreational Vehicles Inc.下称“新吉奥房车”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。

招股书显示，新吉奥房车业务涵盖设计、开发、制造和销售定制拖挂式房车，主要市场为澳大拉西亚（一般指大洋洲的一个地区，包括澳大利亚、新西兰及周边部分岛屿），其在中国生产房车的零部件，并在澳大利亚进行组装。

2023年，新吉奥房车交付量为2694辆，在澳大拉西亚房车市场的市占率为6.8%，为第二大房车公司；公司实现营收7.2亿元，净利润7876.8万元。

新吉奥房车创始人缪雪中是汽车行业老将，曾任浙江吉利汽车有限公司总裁，有着吉利汽车“少帅”之称。离开吉利汽车之后，缪雪中二次创业，收购拥有三十多年历史的澳大利亚房车品牌Regent，进入房车市场。

招股书介绍，本次IPO所筹集的资金将用于建设新的生产基地和升级现有工厂，购买制造设备及系统，提升工厂自动化水平扩大销售网络，以及产品研发。

营收、净利润双双增长

近年来，新吉奥房车的营收持续增长，毛利率在2023年有显著提升，净利润也呈现稳步增长的趋势，整体上业绩呈现上升趋势。

招股书显示，2021年、2022年及2023年，新吉奥房车的营收分别为3亿元、4.99亿元，7.2亿元；相应的毛利率分别为16.7%、16.5%及25.1%；净利润分别为2508万元、3295.6万元和7876.8万元。

就具体产品来看，招股书显示，截至2023年底，新吉奥房车已成功量产了39款房车，涵盖三个特色品牌下的七个不同系列，目前正开发配备智能技术及自动驾驶系统的拖挂式电动房车的开拓性车型。根据车型不同，税前底价为5.09万澳元-8.5万澳元（约合人民币24.28万元-40.54万元）。

生产制造方面，新吉奥房车在浙江的生产工厂占地面积约4.76万平方米，拥有先进的制造设备和工艺，能够高效、高质量地生产房车产品。同时，公司在澳大利亚设有两条组装线。

销售网络方面，新吉奥房车在澳大拉西亚拥有广泛的销售网络，通过第三方经销店、合营店和自营店等多种形式拓展业务。招股书称，截至2023年12月31日，新吉奥房车的销售及经销网络包括澳洲13家第三方经销店，两家自营店及线上官方网站，以及4家与澳大利亚合营企业成立的合营店。

不过，新吉奥房车也存在过分依赖大客户的隐忧。招股书披露，新吉奥房车大部分产品通过经销商进行分销，公司的客户主要为经销商。2021年至2023年，该公司前五大客户的销售总额在总收入中的占比分别为80.5%、74.4%和55.2%；最大客户占比分别为26.2%、27.3%及25.1%。不难看出，该公司的业务较大程度依赖第三方授权经销商的表现。

据招股书，新吉奥房车在澳大拉西亚房车市场的市占率为6.8%，为第二大房车公司，相较于第一大房车公司31.5%的市占率，其差距较大。2021年至2023年，新吉奥分别交付房车1330辆、2127辆及2694辆，后两年分别同比增长59.9%及26.7%。

吉利“少帅”二次创业

新吉奥房车的创始人缪雪中的个人背景颇受关注。

公司官网介绍，缪雪中，1971年出生于浙江台州，现任新吉奥集团董事长。缪雪中是中国最早的民营车企企业家之一，早年担任吉利集团总裁，后创办吉奥汽车品牌，与广汽集团进行深度战略联盟。在此基础上发展起来的新吉奥集团切入汽车细分市场，主营房车、新能源商用车。

1999年，还不满30岁的缪雪中就被任命为吉利豪情汽车公司总经理。2001年，缪雪中开始担任浙江吉利汽车有限公司总裁。

2003年9月27日，缪雪中离开吉利，创办吉奥汽车，主营皮卡和SUV，取得不错反响。但随着公司扩张，特别是多个生产基地同时建设也导致吉奥汽车的财务吃紧。

2010年，吉奥汽车与广汽集团签署战略合作协议，广汽集团出手收购了吉奥汽车51%的股权，广汽吉奥成立，开创了国企民企混合所有制先河。

2016年，广汽集团继续加码广汽吉奥，收购吉奥汽车持有的广汽吉奥49%股权。就这样，广汽吉奥彻底并入广汽集团，后改名为广汽传祺。

而缪雪中也开启了他的造车新征程，2014年，缪雪中收购了三十多年历史的澳洲房车品牌Regent。2016年7月，缪雪中宣布开启“二次创业”，主攻房车市场。

据招股书，新吉奥房车拥有以缪雪中为首的一组控股股东，包括缪雪中本人、缪雪中妻子、缪雪中女儿以及Snowy Limited等。该一组控股股东通过Snowy Limited持有新吉奥房车已发行股本的99.17%。

证监会追问股权架构设立的合规性等

值得注意的是，6月21日，中国证监会发布境外发行上市备案补充材料要求公示。其中，证监会对新吉奥房车出具补充材料要求，涉及说明股权架构设立的合规性，包括：(1)股权架构搭建及返程并购涉及的通过境外持股平台持有公司股份的境内自然人、境内机构在外汇管理、境外投资等监管程序方面合规性的结论性意见；(2)境内主要运营实体设立及历次股权变动均合法合规的结论性意见；(3)兴隆翠收购戴德隆翠资产对应的资产转让价格公允性、税费依法缴纳情况；(4)公司实际控制人配偶及女儿未认定为共同实际控制人的依据及合理性；(5)期权激励计划合法合规的结论性意见。

此外，证监会还要求其说明主要境内运营实体兴隆翠注册资本未缴足的原因及合规性，是否对公司业务经营和偿债能力构成重大影响。

招股书介绍，戴德隆翠成立于2014年，自成立起就是新吉奥集团的附属公司，在重组前是新吉奥房车的主要运营实体之一，负责中国业务运营。

递交招股书前，新吉奥房车开始进行重组，并设立境内架构，成立了外商独资企业兴隆翠，注册资本1亿元。

新吉奥房车称，为集中整合定制拖挂式房车的设计、开发、制造和出口业务管理，兴隆翠收购了戴德隆翠的拖挂式房车的设计、开发、制造和出口业务有关的全部资产和物业，并承担全部负债和责任。戴德隆翠继续担任新吉奥集团内多个实体的控股公司。参考戴德隆翠资产净值估值，本次收购代价为5282.9万元。

招股书称，澳洲是全球第三大、增长最快的房车市场之一，仅次于北美及欧洲。2023年的房车保有量为89.54万辆，自2019年至2023年的复合年增长率为3.9%。预计至2028年，澳大拉西亚在用的房车总量将达至117.5万辆，自2024年起的复合年增长率为5.7%，超过北美及欧洲的增长速度。

不过需要指出的是，目前房车行业产品同质化较为严重，缺乏创新。同时，新吉奥房车虽然在澳洲房车市场市占率第二，但第一大房车公司的市占率却是其近5倍之大，集中度颇高。这也意味着尽管行业想象空间犹在，但新吉奥房车想要成为龙头仍有一定难度。